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出现了转折点基因。从2025年到6月初，国外贸易的创新毒品总数近500亿美元，付款低下。年度交易量表很可能建立新的历史记录。与2020-2024时期相比，该数字显示出爆炸性的增长。这标志着BD交易的总额从92亿美元增加到523亿美元，总初始付款从6亿美元增加到41亿美元。在二级市场中积极接触此价值的重估。自2025年5月中旬以来，创新的药房部门已成为资本市场上最受欢迎的主题之一，创新的药房行业数天增加了3％以上。例如，梵语在5月20日以来与连续的四天进行谈判。30累计增加分别为28.86％和12.2％。自今年年初以来，药品研发分包指数增长了不到3％，这清楚地表明，这两个市场之间的差异化。 6月底，Hang Seng Hong Connect Innovation Drug Index宣布了其修订的预备计划，不包括CXO公司，重点是中央创新制药公司。 Hang Seng香港股票Conning创新药物药物指数是最早在预备计划中明确排除CXO公司的国家公司之一。截至6月30日，上半年，Hang Seng香港连接创新药物指数近60％。除了比较Indi Trendsce背后与创新药物隔离的CXO二级市场价格趋势相比的对比背后的，这两者已经进入了不同的开发阶段。 4月7日，生物制药部亚太证券市场受到集体打击的影响，此时，市场信心市场的差异得到了明确反映。在强劲下降后的11天内，Kangfang Bio股票的价格从60天提高到100。创新的生物学今年的市场价值翻了一番。 BDA衡量交流变得越来越受欢迎，药房的整个创新部门都进入了持续上升趋势的状态。相比之下，与创新药物相比，CXO行业总是很温暖，无论是一家专注于特定领域的专业公司，而大多数行动都在“ 407”强劲下降后恢复了。创新药物的普及似乎与CXO有关。曾几何时，双方在相当长的一段时间内被认为更加不可分割。但是冬季到达首都的到来改变了这一切。在2020年至2024年之间，生物制药的总融资在2021年，行业跌至高于100亿美元的高峰高峰，创新的制药公司必须采用战略性减肥策略。从寻找过去管道的幅度到寻找临床价值和差异化收益的幅度，许多生物技术开始以BD为导向，而研发模型正在经历基本变化。中国创新制药公司管道的战略协调和合理化对CXO行业产生了很大的影响，CXO行业很长一段时间以来，Timpo取决于当地药物的创新需求，这直接导致了以前相关领域的显着差异。在2025年将在天空中射击的创新药物的背景下，这种“脱钩”尤其引人注目。根据对CXO行业的分析，数据实际上揭示了2024年CXO行业的绩效压力。4.3％）；他获得了可归因于股东的净利润F 1333亿元人民币（-23.9％）。我们的总净利润为132.4亿元人民币（-20.1％），不包括非运营项目。此外，无论是收入的增长还是净利润的增长，下层阶级的公司数量逐年减少，而该行业百分比较高。在创新的毒品爆炸期间，CXO作为“首发卖家”享有该行业的股息。当创新的药物进入Etaversive Culture PA时，CXO只能通过证明其不可替代的特性来维持生长。创新的药物解耦和CXO可以看作是在不同阶段开发的两个行业的必然结果。曾几何时，CXO公司一直是创新药物研究和开发的重要合作伙伴，并且能够创建创新的制药公司并增加市场。如今，这两个意味着CXO行业也有明显的区别在转换中达到了一个关键节点。 02 CXO性能区分CXO行业已经从“一般增加”变为“密集文化”。中国的CXO行业表现出了从2024年到2025年第一季度的性能差异，不同重要公司之间的性能差异。这种差异不仅反映在网络收入和利润的绝对价值上，还反映在增长趋势和商业抵抗中。例如，Wuxi Apptec行业的领导者在上一年的2024年下降了2.73％，但在2025年的第一季度，收入为96.54亿元人民币，增长了20.96％，净收益增长了3.672亿元，增长了上一年的89.06％。另一家公司Kanglong Chemical在2024年增长了12276亿元，年龄为6.39％，年龄为6.39％，收入为2025年的第一季度，30.99亿元人民币均增长，年龄增长16.03％，年龄增长16.03％，净收益增加了3006亿YUAN，增长了3万元。一年中的32.54％。通常，除了规模效应所引起的成本差异外，结果是公司的全球市场设计要比具有相对简单的客户结构和相对独特的重要市场的公司更好。从ESTC -Commercial Uctude的角度来看，专注于CD和新公司（例如潮汐）的公司比专注于CRO的公司更好。如果我们将商业结构更加划分，则表明，侧重于CRO的Tiger Pharmaceutical在上一年下降了23.75％，2024年在临床试验的技术服务中，有31.78亿元人民币。另一家公司，Anger的一年中，他在20224年的10.9亿元公司中的一年中，他的一年中有1,0.9亿所元素，同时又增加了8.9％的股份。 4700万元人民币。尽管基地年龄增加了27.17％，但基地相对较低，这反映了临床的一般收缩研究分包市场。相比之下，CDMO业务反对这一趋势。例如，2024年Wuxi AppTec（寡核苷酸和多肽）的潮汐的商业收入为58亿元人民币，年龄增长了70.1％，年龄增加了103.9％。 2在2025年第一季度，年际增长22.4亿元人民币，年龄增长187.6％ - 年 - 年和手动订单增长了105.5％。同时，Wuxi预计，潮汐业务在2025年将继续保持超过60％的增长率。Kanglong化学分子的CDMO在2024年，年份越来越多。 10.24％； 2025年第一季度的收入为6.93亿元人民币，年龄增长19.1％，毛利润率增加了2.5％，达到30.4％。 Kellein ADC等新公司也增加了80％ - 年。该地图显示CXO只能实现商业结构（例如UPS）的变化tream公司满足行业的需求。 03伴随增长和下降。业务的结构变化正在重塑CXO行业的RankNon竞争力。创新制药公司的“展示广泛的“集中”网络的“集中”网络的变化改变了CRO的需求方面。尽管研发的早期需求开始减少，但对商业生产的需求相对稳定。同时，技术迭代提供了渐进的市场空间。新疗法（例如肽药物和ADC）激发了CDM需求增长的强烈冲动，尤其是直接推动相关CD业务的全球GP-1药物。最后，生产能力周期的差异导致CRO和CDMO之间的性能投资。由于黄金开发期间的创新药物泛滥，CRO的一面迅速扩大。对于公司而言，这一时期的主题是获得订单在服务浪潮中脱颖而出。过度供应的后果和需求方面的减少将不可避免地标志着价格战的开始。上海证券交易所曾经询问过CXO公司年度报告的数据，该公司的回应使我们对行业价格战的残酷行为有所了解。根据该公司的回应，药物发现和制药研究业务的平均客户价格（=当前的运营收益/当前客户数量）为923,700元，但上一年的价值为14.617亿元，下降了36.81％。临床前研究项目的平均客户价格为1,0.75亿元人民币，上一年降低了23.59％。同时，这两家业务的总利润率也为32.95％。从47.03％到15.92％和30.53％。此案表明，专注于CRO公司的公司不可避免地会受到价格战的影响，尤其是小型和MEDIUM企业。更明显的是，下降周期似乎还没有完成。另一方面，在CDMO方面，整个行业，尤其是新兴领域，仍处于生产能力的生产能力，最健康的供应关系可以强烈支持绩效。例如，由于地缘政治股息，在过去两年中迅速发展的韩国三星生物技术在5月底宣布，它将出售其毒品的研究和通用开发，重点关注CDMO业务。到2032年，将建立八个生产基础，总生产能力为13.24亿升，超过了其Longsha竞争对手，并且目标是开发下一代的Bioman -Abuse -Abuse技术，例如抗体药物结合和与Adeno相关的病毒载体。目前，在晚期和商业制造业中曝光较高的公司显示出更大的公关目前，有力，但是对于未来，具有完整链接服务功能的公司可能有效地打破了局势。具有拐点基因04的创新家用药物在CXO之间似乎很受欢迎。就像在首都冬季软化后，创新的医学已经重生一样，CXO也正在重组。在此过程中，中国公司还正在调查开发路线，例如CRDMO的“结束”服务能力以及全球资源的分配，允许CXO和创新药物的分配。可以重组以实现工业链中的成长通讯。以Wuxi Biologics为例，在2024年底，817个综合项目有助于进步，其中21个进入了商业生产阶段。 CDMO方面的大多数项目仍处于早期阶段，年收入从500万到1000万美元不等，随着项目的发展，一年度收入预计将达到近1亿美元。公司官方网站的官方网站Wuxi Bio的商业分解。 Wuxi Bio表示，在最近的投资者交流中，最初的全国市场项目处于研发阶段，Wuxibio表示，Wuxi的年收入可能在研发阶段从500万美元到1000万美元，并且可能达到5000万美元的规模到1亿美元。随着项目的后期，M-End Enfit将租用全球市场，预计收入将继续重复。如果CXO必须能够提供完整的链接服务，那么新的BD国内药物的热情是Wuxi Bio完整链接服务能力的观点，它促进了整个链的CXO性能的增长。另一家公司Kangglong Huacheng的发展遵循此逻辑。从2024年的第一季度到2025年，M-End业务持续增长到10.24％和19.1％敏捷。小分子CDM业务的81％来自前端实验室服务的扩展和拨款。像Wuxi Biologics一样，Kanglong的前端业务也是其开发的基础，后端CDM是未来绩效爆炸的支持点。值得注意的是，Kanglong Chemical CDMO业务自2020年以来一直在发展，收入在不到Cinco年的时间内达到了30亿，与许多老年CDO公司相当。这也间接地表明，具有完整链接服务能力的公司在随后的竞争中充满了爆炸性力量。 05在此结束时，当然，整个链接中的端到 - 端服务能力的构建将选择选择更多分段的田径公司，而不是在夜间选择。例如，在诸如Péptido和ADC等子隔离轨道中，许多中国CXO公司都建立了自己的商业活动。尽管前端合作继续增加，但它将InevitaBly返回后端CD业务。更重要的是，许多CXO公司已经开始展望未来。不久前，Shijiao集团签署了一项战略协议，该协议与阿斯利康（Astrazeneca）的研发合作，使用双轮单元AI，LA高效的发现平台开发小分子的新口头候选者，总合作超过53亿美元。 6月底，Jingtai Technology是一家美国药品公司D。我们与Ovetree和AI Drig Discovery签署了数百万美元的合作协议。 AI可以是中国CXO的关键，打开了未来竞争的大门。从本质上讲，AI的药物产品的未来能力不仅是AI的工具或AI的计算机功能，而且有些人可以将AI嵌入生物学中的深水中。一方面，CXO中国公司具有深层潮湿的实验和临床试验能力。同时，他们积累了多年来，有关临床和病理研究的高质量数据。即使是Zhaoyan新药，当FDA宣布将来将消除Mayria实验时的行动价格崩溃，财务报告显示，从基因治疗到ADC药物，有8,000多个毒理学实验病例已经累积了。这些数据在过去没有反映其独特的价值，在AI的帮助下也可以发挥重要作用。他们不仅是中小型公司，甚至是领导者Wuxi Apptec，他们还说，他们正在积极调查AI的劳动和双重牵引力，以提高行业的思想和业务的可预测性。对于国家CXO公司而言，将AI与大型数据库相结合可以帮助他们从单个“实验铸造厂”跳到“完整的连锁服务提供商”。预计国家CXO行业将在此过程中进行另一项行业更新s。通常，新中国药物 + CXO的工业组合已经成形，Modethe BD的实施也明确了货币化途径。将来，尝试新的国家毒品仍然是继续创新的能力。对于CXO上游公司而言，他们指向该行业，因此他们需要为该行业贡献持续的技术创新，并不断为工业发展注入新的动力。